Key Takeaway

État des Lieux des Marchés de la Dette

La semaine du 13 juin 2024 a été marquée par des fluctuations importantes sur les marchés de la dette, reflet de dynamiques de liquidité complexes et des stratégies de levée du Trésor. Malgré les défis saisonniers et les variations de la demande, la gestion prudente de la Banque centrale et les optimisations du Trésor signalent une stabilisation continue.

Analyse de BMCE Capital Global Research

Les marchés de la dette, à la fois monétaires et obligataires, ont enregistré des mouvements significatifs cette semaine. D’après BMCE Capital Global Research (BKGR), le déficit de liquidité bancaire s’est notablement accru, atteignant -142,1 milliards de dirhams (MMDH), soit une augmentation de 11,73%. Cette hausse s’explique par une demande accrue de monnaie fiduciaire à l’approche de l’Aid. La Banque centrale a réagi en augmentant ses avances à 7 jours de 5,2 milliards, totalisant ainsi 42,6 milliards.

Évolution du marché obligataire

Comportement des Taux Interbancaires

Le taux moyen pondéré interbancaire (TMP) est resté stable à 3%, tandis que le taux MONIA (Moroccan Overnight Index Average) a légèrement diminué à 2,913%. Cette stabilité des taux interbancaires indique une gestion prudente de la liquidité par la Banque centrale malgré les fluctuations saisonnières.

Stratégie de Levée de Fonds

Cette semaine, le Trésor a levé des fonds uniquement sur la ligne à 15 ans avec un montant total de 1,1 milliard à un taux limite de 4,050%, entraînant une légère hausse de 2 points de base du taux primaire de cette maturité. Cela pourrait refléter une volonté de profiter des conditions actuelles favorables sur les taux longs tout en minimisant les coûts de refinancement à court terme.

Variations du Marché Secondaire

Le marché secondaire a également observé des hausses sur certaines maturités : 5,4 points de base sur la ligne à 15 ans et 4 points de base sur la ligne à 13 semaines. Les autres maturités ont connu des variations plus modérées.

Absence de Nouvelles Emissions

Aucune nouvelle émission de Certificats de dépôt (CD), Bons de société de financement (BSF) ou Bons du trésor (BT) cette semaine. Cependant, des obligations émises par RDS et CIH ont été notées, avec des taux faciaux de 5,25% et 4,44% respectivement pour des maturités de 10 ans.

Interventions de Bank Al-Maghrib

La Banque centrale prévoit d’augmenter ses interventions sur le marché monétaire, injectant 61,3 MMDH sous forme d’avances à 7 jours, contre 42,6 MMDH la semaine précédente. En attendant la prochaine réunion de Bank Al-Maghrib, le marché primaire devrait connaître une accalmie. Le financement de la rallonge budgétaire de 14 MMDH ne pose pas de problème, grâce à l’aisance actuelle des finances publiques.

FAQ

Quel est le rôle de la Banque centrale dans la gestion de la liquidité ?

La Banque centrale régule la liquidité en augmentant ou réduisant les avances à court terme pour stabiliser les marchés.

Pourquoi le Trésor a-t-il levé des fonds uniquement sur la ligne à 15 ans ?

Pour profiter des conditions favorables actuelles sur les taux longs tout en minimisant les coûts de refinancement à court terme.

Quels sont les effets des fluctuations de la demande de monnaie fiduciaire ?

Elles augmentent le déficit de liquidité bancaire, nécessitant une intervention accrue de la Banque centrale.

Pourquoi aucune nouvelle émission de BSF ou de BT cette semaine ?

Le marché est en attente de la prochaine réunion de Bank Al-Maghrib, ce qui explique l’absence de nouvelles émissions.

Lire aussi :