Les Effets Surprenants du Taux Directeur sur le Marché Monétaire

Key Takeaway

Amélioration du marché monétaire

Le marché monétaire présente des signes positifs avec une réduction significative du déficit de liquidité bancaire, une forte demande sur les titres à long terme et une baisse généralisée des taux sur le marché secondaire. Ces évolutions sont en phase avec les décisions récentes de la Banque centrale visant à stimuler l’économie tout en gardant la stabilité financière.

Développements significatifs de la semaine passée

Plusieurs tendances importantes ont été observées sur les marchés monétaire, primaire et secondaire selon BMCE Capital Global Research. Le déficit de liquidité bancaire a diminué de 9,71% pour atteindre -127,7 milliards de dirhams (MMDH). En parallèle, les avances à 7 jours de la Banque centrale ont diminué légèrement de 0,5 MMDH, se stabilisant à 60,9 milliards.

Réduction des placements du Trésor

Cette diminution du déficit de liquidité s’accompagne d’une réduction des placements du Trésor, avec un encours quotidien maximal passant à 1,9 milliard le 20 juin 2024, contre 11,7 milliards la semaine précédente. Le TMP (Taux Moyen Pondéré) et le MONIA (Moroccan Overnight Index Average) ont également reculé à 2,760% et 2,750%, respectivement.

Forte demande sur le long terme

Lors de la dernière séance d’adjudication, le Trésor a levé un montant total de 7 MMDH sur trois maturités : 10 ans, 20 ans et 30 ans. Voici un résumé des montants proposés, des taux limites et des montants retenus :

Baisse généralisée des taux sur le marché secondaire

Le marché secondaire a aussi observé des baisses globales des taux, particulièrement pour les lignes à 52 semaines (-25,3 points de base), 26 semaines (-22,6 points de base) et 2 ans (-22,6 points de base). Ces réductions reflètent une tendance générale à la baisse des taux, en accord avec les actions récentes de la Banque centrale.

Prévisions à venir

Pour la semaine prochaine, BMCE Capital Global Research prévoit un ralentissement des interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire, avec une injection prévue de 52,9 MMDH sous forme d’avances à 7 jours, contre 60,9 MMDH la semaine précédente. Sur le marché obligataire, une consolidation à la baisse des taux est attendue dans les limites de 25 points de base, en attendant la confirmation de la nouvelle orientation dovish de la Banque centrale dans les prochains mois.

FAQ

Qu’est-ce que le déficit de liquidité bancaire ?

C’est le montant par lequel les besoins en liquidités des banques dépassent leurs disponibilités.

Qu’est-ce que le Taux Moyen Pondéré (TMP) ?

Le TMP est une moyenne pondérée des taux d’intérêt appliqués par les banques pour les prêts à court terme.

Quelle est l’importance des adjudications du Trésor ?

Les adjudications permettent de lever des fonds nécessaires pour financer les besoins de l’État.

Qu’est-ce qu’une orientation « dovish » de la Banque centrale ?

Une orientation « dovish » implique des mesures visant à stimuler l’économie, souvent par des taux d’intérêt plus bas.

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