Key Takeaway

La parité MAD/USD s’est stabilisée à 9,97 Dirhams pour 1 USD, grâce à un équilibre entre un effet panier négatif et un effet marché positif. AGR anticipe des conditions de liquidité favorables pour le Dirham durant l’été et recommande aux importateurs de renforcer leur couverture sur les opérations en USD. Quant aux exportateurs, ils doivent surveiller les évolutions de la parité EUR/USD et des politiques monétaires internationales.

L’analyse d’Attijari Global Research (AGR) pour la semaine du 24 au 28 juin 2024, contenue dans le document «MAD Insights» du 3 juillet 2024, met en lumière plusieurs tendances clés concernant la parité MAD/USD. Cette dernière s’est stabilisée à 9,97 dirhams pour 1 USD durant la semaine analysée. Cette stabilité résulte d’un équilibre entre un effet panier négatif de -0,07% et un effet marché positif de +0,06%. Les spreads de liquidité du Dirham se sont légèrement resserrés de +6 points de base (Pbs) à -39 Pbs, traduisant une appréciation du Dirham par rapport à son panier de référence. Ce resserrement est un indicateur de la résilience de la monnaie marocaine dans un contexte de marché globalement stable.

Conditions de liquidité favorables

Les prévisions de AGR anticipent des conditions de liquidité favorables pour le Dirham durant la période estivale, soutenues par les transferts des Marocains résidant à l’étranger (MRE) et la bonne tenue des recettes touristiques. Les entrées en devises durant cette période jouent un rôle crucial en renforçant les réserves de change, ce qui soutient la valeur du dirham. Cette amélioration de la liquidité en devises devrait continuer à favoriser l’appréciation de la monnaie nationale à court terme.

Recommandations pour les importateurs

AGR recommande aux importateurs de renforcer leur niveau de couverture sur leurs opérations en USD pour les trois mois à venir. Les conditions actuelles et prévues de la parité USD/MAD suggèrent un environnement favorable pour la couverture des risques de change à court terme. Cette recommandation, fondée sur les anticipations d’une stabilité voire d’une légère appréciation du Dirham, offre des conditions avantageuses pour se protéger contre une éventuelle dépréciation du dirham.

En se couvrant aux taux de change actuels, les importateurs peuvent se prémunir contre les fluctuations potentielles qui pourraient affecter leur coût d’importation et, par conséquent, leur marge bénéficiaire. Les exportateurs, quant à eux, doivent surveiller de près les évolutions de la parité EUR/USD et les politiques monétaires internationales. Une appréciation de l’Euro pourrait offrir des opportunités intéressantes pour les exportations marocaines vers la zone Euro, tandis qu’une dépréciation relative du Dollar pourrait affecter la compétitivité des exportations libellées en USD. En diversifiant leurs marchés et en utilisant des outils de couverture appropriés, les exportateurs peuvent atténuer les risques liés aux fluctuations des taux de change.

Prévisions à court et moyen terme

À court terme, les niveaux cibles de la parité USD/MAD sont projetés à 10, 10,05 et 10,10 sur des horizons de 1, 2 et 3 mois, respectivement, contre un cours spot de 9,97. AGR a révisé à la hausse ses prévisions de la parité USD/MAD à horizon de deux mois, prenant en compte les conditions de liquidité sur le marché des changes et les prévisions de la parité EUR/USD. Ces projections tiennent également compte des dynamiques saisonnières et des flux de capitaux internationaux, qui sont des facteurs déterminants dans l’évaluation des tendances à court terme.

Tendances inflationnistes et politiques monétaires

Du côté des États-Unis, la baisse de l’inflation observée et la possibilité d’un pivot monétaire par la Fed en septembre 2024 sont des facteurs clés influençant la parité USD/MAD. La baisse de l’indice PCE Core en mai soutient le scénario d’une première réduction des taux Fed Funds à partir du troisième trimestre 2024. Une politique monétaire plus accommodante de la Fed pourrait affaiblir le Dollar, ce qui aurait un impact direct sur la parité USD/MAD.

Dans la zone euro, l’accélération de l’inflation et les ajustements de la politique monétaire par la BCE ont également des répercussions sur la parité EUR/USD et, par extension, sur la parité USD/MAD. La décision de la BCE de baisser ses taux directeurs de -25 Pbs en juin 2024 est un indicateur des efforts pour stimuler l’économie européenne tout en contrôlant l’inflation. Ce décalage de politique monétaire entre la Fed et la BCE pourrait bénéficier à l’Euro sur le moyen terme, impactant ainsi indirectement le Dirham marocain.

Prévisions à long terme

Les prévisions à long terme indiquent que la parité EUR/USD devrait évoluer autour de 1,12 d’ici 2026, ce qui pourrait maintenir la parité USD/MAD dans une fourchette relativement stable avec une légère tendance à la baisse de la valeur du Dollar par rapport au Dirham.

Cette évolution est attendue en raison du décalage des politiques monétaires entre la Fed et la BCE, qui devrait bénéficier à l’Euro à moyen terme.

FAQ

Quand la prochaine révision des taux par la Fed est-elle prévue ?

En septembre 2024.

Quels sont les effets de l’appréciation de l’Euro sur les exportateurs marocains ?

Elle pourrait offrir des opportunités intéressantes pour les exportations vers la zone Euro.

Pourquoi est-il important pour les importateurs de se couvrir contre les fluctuations des taux de change ?

Pour protéger leurs marges bénéficiaires contre les variations des coûts d’importation.

Quels sont les indicateurs observés pour prévoir la parité USD/MAD ?

Les conditions de liquidité, les flux de capitaux et les dynamiques saisonnières.